国内基金的经理们大都是经济学系科班出身，或者是在证监会的历次考核中脱颖而出的优秀人才，但是他们并没有给大多数投资人带来预期的投资回报。原因主要有两点:对经济周期的理解以及过时的投资理念。翻开国内的金融教科书，无论是证监会的考核，还是高校的教材，都把马科维茨的证券组合理论奉为经典。不幸的是，这是国外的投资基金经理们正在抛弃的一套东西。当年曾经和马科维茨一起创立证券组合理论的尤金·法莫在晚年说过:如果证券组合理论是正确的话，那么市场要等7000年才会出现一次6倍于标准差的涨跌幅度，而在现实世界里，每隔4年就会出现这样一次暴涨或者暴跌。也就是说，根据马科维茨的理论，暴涨和暴跌本来应该是类似于王母娘娘的蟠桃会，而现实世界的情况则是奥运会。

　　究其根本原因，马科维茨把资产价格变动看作是一个随机变量，用均值和标准差来衡量这项资产的收益和风险。这个基本假设是错误的。现在的金融学相信资产价格是一个受控磁场内的随机过程，资产价格只受下一个瞬间所包涵的信息量的影响，而不符合我们人类目前已知的任何一种概率分布。这是根本的出发点不同。